خيارات الأسهم لجوجل
برنامج خيارات الأسهم القابلة للتحويل من غوغل.
أسئلة وأجوبة.
تحتوي هذه الوثيقة على أسئلة وآراء بخصوص برنامج خيارات الأسهم القابلة للتحويل من غوغل & # 146؛ ولم يتم تحديد موعد لهذا البرنامج حتى شهر أبريل / نيسان 2007. وتستند الأسئلة والإجابات إلى هيكلنا الحالي للبرنامج الذي قد يتغير. يجوز لشركة غوغل تعديل هذا البرنامج، وإذا تم إطلاقه، قم بإنهاء هذا البرنامج في أي وقت من الأوقات في كشفه الكامل.
أسئلة البرنامج العام.
ما خيارات الأسهم القابلة للتحويل من غوغل (& # 147؛ تسوس & # 148؛)؟
إن غوغل تسو هي خيارات الأسهم غير المؤهلة لموظفي غوغل والتي قد يتم نقلها (بمجرد بيعها) إلى المؤسسات المالية من خلال مزاد عبر الإنترنت. وبموجب برنامج خيارات الأسهم الحالية لدينا، فإن موظفي غوغل لديهم خيار إما (1) ممارسة خيارات الأسهم المكتسبة ثم بيع أو الاحتفاظ بالمخزون، أو (2) الاستمرار في الاحتفاظ بخيارات شراء الأسهم في تاريخ لاحق. يقدم برنامج تسو بديلا ثالثا: بيع خيارات الأسهم المكتسبة للمؤسسات المالية.
كيف تتم مقارنة خيارات الأسهم الجديدة مع خيارات الأسهم العادية؟
خيارات الأسهم التقليدية غير قابلة للتحويل (إلا في ظروف محدودة عند الوفاة) & # 151؛ فهي لا يمكن ممارستها إلا. يمكن أن تمارس تسوس مثل الخيارات التقليدية، أو يمكن نقلها (بيعها). ستخضع تسوس لبنود خطة الأسهم لعام 2004 ل غوغل واتفاقيات الخيارات ذات الصلة، والتي سيتم تعديلها كما هو موضح أدناه.
لماذا أنشأت غوغل هذا البرنامج؟
نريد السماح لموظفي غوغل بالقبض على & # 147؛ قيمة الوقت & # 148؛ من خياراتها. لأن برنامج الخيار الحالي لا يسمح ببيع خيارات الأسهم للموظفين، فإن الموظفين قادرين على تحقيق قيمة من الخيارات فقط من خلال ممارسة لهم ومن ثم بيع الأسهم بسعر أعلى من سعر التمرين. مع هذا البرنامج، سوف يكون الموظفون قادرين على تحقيق ليس فقط القيمة الجوهرية (الفرق بين سعر المنحة وسعر السوق لأوراق المالية جوجل)، ولكن أيضا القيمة الزمنية لخياراتهم. قد تكون المؤسسات المالية مثل البنوك على استعداد لدفع قسط أعلى من القيمة الفعلية للعديد من الخيارات بسبب القيمة الزمنية.
ما هي قيمة الوقت؟
القيمة الزمنية هي قيمة الحق في الاستمرار في الاحتفاظ بخيار لتحقيق مكاسب أكبر في وقت لاحق.
12 ديسمبر 2006.
من يمكنه المشاركة في هذا البرنامج؟
يمكن فقط لموظفي غوغل النشطين الذين ليسوا جزءا من مجموعة الإدارة التنفيذية (إمغ) المشاركة في هذا البرنامج.
ما الخيارات المؤهلة؟
فقط خيارات الأسهم المؤهلة غير المؤهلة الممنوحة منذ أن أصبحت غوغل عامة (ما بعد الاكتتاب العام) مؤهلة لهذا البرنامج.
كم عدد خيارات ما بعد الاكتتاب ما زالت معلقة؟
كما يمكن استخلاصها من البيانات المالية لشركة غوغل، فقد بلغ عدد الخيارات المكتسبة وغير المكتسبة التي تم منحها منذ الاكتتاب العام من غوغل ما يقرب من 6.6 مليون دولار أمريكي حتى 30 أيلول (سبتمبر) 2006.
لماذا استبعدت إمغ؟
ونحن نعتقد أن هذا الموقف يعكس مصالح مساهمينا في هذه المرحلة. ونرى أن برامجنا التعويضية الحالية توفر حوافز كافية لفريق اإلدارة التنفيذية.
ما هي الخيارات التي منحتها غوغل قبل أن تصبح عامة (قبل الاكتتاب العام) مؤهلة؟
ونحن نعتقد أنه من الإنصاف استبعاد الخيارات الممنوحة قبل أن تذهب غوغل عامة من الأهلية لأن الغرض من برنامج تسو ليس لخلق قيمة للخيارات التي هي بالفعل كبيرة في المال. ومن الناحية الواقعية، حتى لو سمحنا للخيارات السابقة للاكتتاب العام في برنامج تسو، فإن مقدمي العروض سيكونون على استعداد لدفع قسط ضئيل، إن وجد، يتجاوز القيمة الجوهرية القائمة للحقوق في تلك الخيارات. وفي هذا الصدد، هناك العديد من خيارات ما بعد الاكتتاب التي قد يدفع المستثمرون قسطا ضئيلا، إن وجد.
هل يمكن للموظفين المشاركة في البرنامج بعد إنهاء عملهم مع غوغل؟
وبمجرد إنهاء العمل، لن يكون الموظف مؤهلا للمشاركة في برنامج تسو، حتى لو كانت خياراته لا تزال قابلة للممارسة في إطار البرنامج التقليدي.
هل يطلب من الموظفين المشاركة في البرنامج؟
المشاركة في برنامج تسو طوعية تماما وقد يقرر الموظفون المشاركة أو عدم المشاركة في أي وقت.
هل يمكن للموظفين بيع بعض خياراتهم وممارسة الآخرين؟
للموظفين حرية ممارسة خياراتهم أو بيع الخيارات (أو لا) في أي مزيج يختارونه.
12 ديسمبر 2006.
هل سيحصل الموظفون على سعر أفضل إذا كانوا يبيعون خيارات من خلال برنامج تسو من غوغل أكثر مما لو مارسوا وبيعوا خياراتهم على الفور؟
عموما نعم. يسمح نظام مزادات تسو ببيع في إطار برنامج تسو فقط إذا كان مقدم العطاء الفائز يقدم سعرا مساويا أو أكبر من السعر الجوهري & # 147؛ في المال & # 148؛ القيمة. وعلى الرغم من عدم وجود ضمانات بأن المؤسسات المالية التي تقدم العطاءات ستدفع علاوة على خيار مالي، فإن بيانات السوق التاريخية تشير إلى أنها عادة ما تفعل. ومع ذلك، فإن هذا لن يكون صحيحا في جميع الحالات في برنامج تسو. على سبيل المثال، بالنسبة للخيارات التي تدخل إلى حد كبير في الأموال أو خارجها (أي عندما يكون سعر السوق من أسهم غوغل العادية أكبر بكثير أو أقل بكثير من سعر المنحة للخيار)، يمكن أن تكون القيمة الزمنية منخفضة جدا أن تفوق تكاليف المعاملات لبرنامج تسو. وبالإضافة إلى ذلك، لا يمكن بيع الخيارات ذات المدة المتبقية التي تقل عن ستة أشهر في برنامج تسو لأنه، عند النقل، يتم تقريب العمر المتبقي إلى الصفر.
هل يمكنك أن تعطيني مثالا على ما هي خيارات الأسهم التي يستحقها الموظف في إطار هذا البرنامج؟
للحصول على فكرة عما يمكن لمقدمي العروض تقديمه لموظفي غوغل للحصول على خيارات ذات حياة لمدة عامين في أسعار الإضراب المعينة، يمكنك الرجوع إلى ما يدفعه السوق مقابل خيارات الاتصال لمدة عامين و # 147؛ اليوم . 1.
على سبيل المثال، اعتبارا من نهاية التداول في 11 ديسمبر 2006، خيارات السوق العامة لمدة عامين مع & # 147؛ سعر الإضراب & # 148؛ (وتسمى أيضا & # 147؛ سعر المنحة & # 148؛) من 500 دولار كانت تتداول بحوالي 105 دولارات لكل منها. نظرا لأن سعر سهم غوغل أغلق عند 484 دولارا (أو ما يعادلها بالعملة المحلية) في ذلك اليوم، كانت هذه الخيارات & # 147؛ تحت الماء & # 148؛ - بمعنى أنه ليس لديهم قيمة جوهرية. وبعبارة أخرى، فإن كامل 105 $ يعزى إلى قيمة الوقت من الخيارات. وفي نفس التاريخ، كانت أسعار السوق العامة مدتها سنتان بسعر إضراب قدره 300 دولار تتداول بنحو 225 دولارا لكل منها. وهذا يعني أن السوق على استعداد لدفع ليس فقط 184 $ للقيمة يمكن تحقيقها من خلال ممارسة وبيع اليوم، ولكن أيضا 41 $ قسط للقيمة الزمنية.
ونحن نحذر الموظفين من عدم الاعتماد بشكل لا مبرر له على قيمة الخيارات المتاحة للتداول العام عند محاولة تحديد قيمة خياراتهم في إطار برنامج تسو. على الرغم من أن برنامج تسو من غوغل يقصد به أن يعكس السوق العامة، إلا أنه لن يكون فعالا نظرا لوجود عدد أقل من المشاركين في السوق وارتفاع تكاليف المعاملات قليلا. وبالإضافة إلى ذلك، فإن سعر السوق للخيارات متقلب للغاية وقد يتذبذب بشكل كبير. لا نقدم أية توضيحات بشأن القيمة العادلة & # 148؛ يجب ان يكون. كما يجب على موظفي غوغل أن يدركوا أنه كلما أصبحت الخيارات أكثر داخل أو خارج نطاق المال (على سبيل المثال، كما.
12 ديسمبر 2006.
فإن سعر السوق من الأسهم المشتركة جوجل يحصل على مزيد من سعر المنحة من الخيار)، والقيمة الزمنية للخيار يقلل وبالتالي يصبح برنامج تسو أقل قيمة.
هل سيكون هذا البرنامج متاحا في جميع البلدان؟
ونحن نعتزم إتاحة هذا البرنامج للموظفين في جميع البلدان التي تمنح فيها غوغل خيارات ما عدا في الأماكن التي لن يكون فيها من المفيد للموظفين، بسبب الآثار القانونية و / أو الضريبية المحلية، أو أن البرنامج غير عملي. في حين أننا نعتقد أننا سوف تكون قادرة على تقديم برنامج تسو في معظم البلدان حيث نحن منح الخيارات، ونحن لا تزال تعمل من خلال المتطلبات القانونية والتنظيمية المحلية في كل بلد حتى نتمكن من تنفيذ هذا البرنامج في أكبر عدد ممكن من الأماكن. سوف نقدم الموظفين في كل بلد مع تفاصيل محدثة من الآن وحتى أبريل.
متى يمكن للموظفين بدء استخدام هذا البرنامج؟
ونحن نخطط لإطلاق برنامج تسو عند فتح نافذة تداول Q2 في أبريل 2007. وسيكون بإمكان موظفي غوغل تسجيل الدخول لإنشاء حساب تسو وعرضه من خلال نظام عبر الإنترنت أنشأه مورغان ستانلي لشركة غوغل قبل وقت قصير من إطلاق البرنامج.
هل ستكون هناك فترات لا يستطيع موظفو غوغل فيها بيع خياراتهم في برنامج تسو؟
نعم فعلا. سيكون برنامج تسو نشطا خلال ساعات تداول ناسداك العادية عند فتح نافذة تداول غوغل. عندما تمتلك غوغل معلومات جوهرية غير عامة، سنغلق برنامج تسو إلى أن تصبح المعلومات غير مادية أو في يوم العمل الثاني بعد نشر المعلومات. لن يتم إشعار موظفي غوغل مسبقا بهذه الإغلاقات. عندما يكون برنامج تسو غير نشط، لا يجوز لموظفي غوغل بيع خياراتهم بموجب برنامج تسو، حتى في إطار خطة 10b5-1. انظر أيضا & # 147؛ هل يؤثر برنامج تسو على قدرة الموظف على ممارسة الخيارات وبيع الأسهم الأساسية بالطريقة التقليدية؟ & # 148؛ أدناه.
ما هي المعلومات المادية وغير العامة؟
تعتبر المعلومات جوهرية إذا رأى المستثمر المعقول أنه من المهم اتخاذ قرار بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأوراق مالية من غوغل، مثل هذه الصفقة الكبيرة أو الصفقة التجارية. والمعلومات غير علنية إلى أن يتم نشرها على نطاق واسع في السوق العامة، وقد أتيحت للجمهور فرصة استيعابها وتقييمها. قد يشير موظفو غوغل إلى سياسة غوغل ضد التداول من الداخل للحصول على مزيد من المعلومات حول ما يشكل معلومات مادية وغير علنية.
لماذا سيتم إغلاق برنامج تسو عندما تمتلك غوغل معلومات مادية وغير علنية؟
لا يمكن استخدام بيان التسجيل الذي تقدمه غوغل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات للسماح لبرنامج تسو بالعمل عندما تمتلك غوغل معلومات مادية وغير علنية. لذلك، يجب تعليق برنامج تسو عندما تمتلك غوغل معلومات مادية وغير علنية. وهذا يعني عمليا أن موظفي غوغل لن يتمكنوا من بيع الخيارات باستخدام برنامج تسو في هذه الفترات.
12 ديسمبر 2006.
هل يؤثر برنامج تسو على قدرة الموظف على ممارسة الخيارات وبيع الأسهم الأساسية بالطريقة التقليدية؟
لا، مع استثناء واحد. وكما ذكرنا أعلاه، ستغلق غوغل برنامج تسو عندما تمتلك غوغل معلومات مادية وغير علنية. وخلال هذه الفترات الزمنية، ستحرم غوغل موظفي غوغل من بيع الأسهم الصادرة عند ممارسة الخيارات بالطريقة التقليدية. ستفرض غوغل هذا القيد للمساعدة في ضمان عدم انتهاك مبيعات غوغل لأسهم غوغل لقوانين التداول من الداخل وسياسة غوغل ضد التداول من الداخل. إذا لم تفرض غوغل هذا القيد، فهناك احتمال بأن يعتبر موظف غوغل أنه يبيع أسهم غوغل خلال فترة يعرف فيها موظف غوغل أنه يتم إيقاف برنامج تسو، والذي يمكن اعتباره معلومات جوهرية وغير علنية . ولا ينطبق هذا التقييد على مبيعات الأسهم بموجب خطة 10b5-1 (ولكنه ينطبق على مبيعات تسو بموجب خطة 10b5-1).
من سيشتري الخيارات؟
سيقوم المستثمرون المؤسسيون المؤهلون مسبقا بتقديم عروض أسعار على جميع الخيارات التي طرحها موظفو غوغل للمزاد العلني.
هل يمكن للموظفين بيع خيارات خارج مزاد غوغل تسو؟
لا، لا يجوز للموظفين بيع خيارات خارج برنامج تسو.
ما هي العواقب الضريبية عندما يبيع الموظفون تسو؟
في الولایات المتحدة، عندما یقوم العاملون ببيع تسو، سیتم التعامل مع المبلغ الذي یحصلون علیھ کدخل تعویضات إلیھم في السنة التي یقومون ببيع تسو. وهذا الدخل له نفس طابع الدخل الذي كان سيحصل عليه إذا مارسوا خياراتهم وقاموا فورا ببيع الأسهم الأساسية بدلا من بيع خياراتهم من خلال هذا البرنامج الجديد. ستحتفظ غوغل بنفس النوع من الضرائب على دخل التعويضات التي تحصل عليها من بيع تسو كما لو كانت قد مارست خياراتها وباعت على الفور الأسهم الأساسية بدلا من بيع خياراتها. لا تشكل المناقشة أعلاه مشورة ضريبية، كما أنها لا تعالج أي عواقب ضريبية تنشأ بموجب قوانين أي ولاية أو ولاية محلية أو أجنبية. أيضا، قد تتغير قوانين الضرائب، ربما بأثر رجعي، لذا يجب عليك استشارة مستشارك الضريبي.
12 ديسمبر 2006.
هل يتأثر برنامج تسو بالمادة 409A من قانون الإيرادات الداخلية؟
نحن لا نفكر في ذلك، ولكن اللوائح لم يتم الانتهاء منها بعد. (بالنسبة لأولئك الذين ليسوا على دراية القسم 409A، فإنه عادة ما تخضع بعض الخيارات مخفضة للضريبة في وقت الاستحقاق، بغض النظر عما إذا كانت تمارس أو بيعها ضرائب الدخل العادي، وضريبة جزاء إضافية 20٪ والضرائب الأخرى يمكن تطبيق). فيما يتعلق بالخيارات التي تمنحها غوغل بعد بدء برنامج تسو، لن تكون هناك ضريبة القسم 409A طالما نمنح الخيارات بالقيمة السوقية العادلة، وهو ما نقوم به. وفيما يتعلق بالخيارات القائمة بالفعل في الوقت الذي يبدأ فيه برنامج تسو، تسمح التوجيهات الحالية لمصلحة الضرائب بموجب القسم 409A بالتحديد بالتغييرات التي سنجريها على الخيارات المتعلقة ببرنامج تسو دون أن تعتبر الخيارات الوافدين لأغراض ضريبية، فإن الخيارات لن تعتبر خيارات مخفضة رهنا بالبند 409 ألف. وبصورة أكثر تحديدا، تسمح اللوائح المقترحة للباب 409A بإجراء تغييرات للسماح بنقل خيارات معينة. على الرغم من أن مصلحة الضرائب لم تصدر بعد أحكاما بموجب القسم 409A، فقد حرصنا على هيكلة برنامج تسو لضمان أن اعتماده وتشغيله لن يخلق أي قضايا القسم 409A لموظفي غوغل. سيتم تصميم النسخة النهائية من برنامج تسو بطريقة تضمن الامتثال للوائح النهائية بموجب القسم 409A (والتي لن يتم إصدارها حتى أوائل 2006).
ما هي العواقب الضريبية للموظفين الذين يعملون في كيان في غوغل خارج الولايات المتحدة؟
وبما أن تسو مفهوم جديد في كل بلد، فإن الآثار الضريبية المرتبطة بهذا البرنامج الجديد ليست مؤكدة تماما. نحن نعمل مع المستشار القانوني الخارجي لتحديد الآثار الضريبية في كل بلد تقوم غوغل حاليا بإصدار خيارات؛ وفي البلدان التي نقدم فيها تسو، فإننا نعتقد عموما أن العواقب الضريبية ستكون مشابهة للعواقب الضريبية لممارسة الخيارات العادية. غير أن ذلك يخضع لمراجعة تنظيمية إضافية. بالنسبة إلى موظفي غوغل الخاضعين للضرائب الأمريكية خارج الولايات المتحدة، ستقدم غوغل معلومات ضريبية إضافية في وقت لاحق.
ما هي المؤسسات المالية التي تشارك في هذا البرنامج؟
سيعمل مورغان ستانلي كمدير مزادات تسو لشركة غوغل وسيتولى تسوية جميع المعاملات بين موظفي غوغل ومقدمي العروض. سوف سميث بارني بمثابة مسؤول خيار الأسهم الموظف. تعمل غوغل مع مؤسسات مالية متعددة للمشاركة كمقدمين في المزادات.
هل يجب علي فتح حساب مورغان ستانلي أو حساب وساطة آخر؟
لا، سوف تقوم بإنشاء حساب تسو على الانترنت، ولكن لن تكون هناك حاجة لفتح مورغان ستانلي أو حساب الوساطة الأخرى.
12 ديسمبر 2006.
ماذا لو أراد الآخرون المشاركة؟ هل هناك مؤسسات مالية غير مؤهلة لتكون جزءا من المزاد؟
تتوقع غوغل السماح للمؤسسات المالية الإضافية بالمشاركة في برنامج تسو. يجب أن يكون جميع المشاركين قادرين على تقديم عروض أسعار مستمرة وآلية لجميع خيارات غوغل في برنامج تسو، ويجب أن يقوموا بتحديث أنظمتهم للتفاعل مع نظام تسو. سيكون القبول وفقا لتقدير غوغل وحده.
كيف يتم تحديد أسعار عروض الأسعار للخيارات؟
سيطلب من جميع مقدمي العروض المشاركين تقديم عطاءات على جميع الخيارات المعروضة للبيع كشرط للمشاركة في برنامج تسو من غوغل حتى يتمكن جميع موظفي غوغل من الاستفادة من الأسعار التنافسية على خياراتهم، حتى لو كانوا يبيعون فقط خيار واحد. يستخدم المستثمرون المؤسسيون نماذج تسعير الخيارات الخاصة بهم لتحديد القيمة العادلة لكل خيار استنادا إلى سعر إضراب الخيار، والمدة (التي ستصل إلى عامين في إطار برنامج تسو من غوغل؛ وجميع الخيارات مع سيتم تقصير مدة أكبر من عامين إلى سنتين)، وأسعار الفائدة في السوق، وتقلبات أسعار الأسهم، وظروف السوق في الوقت الراهن يتم تقديم العطاء. نتوقع أن تتغير أسعار العطاءات طوال يوم التداول تماما مثل أسعار العطاء لأسهم الأسهم على تغيير نسداق على مدار اليوم لتعكس تغيير افتراضات التقييم.
هل يمكن للموظف أن يحدد مقدما السعر الذي يرغب في بيع خياراته؟
نعم فعلا. إذا كان الموظف يريد بيع خياراته بسعر معين، يمكن للموظف تقديم أمر الحد. وسوف يباع الخيار على أقل تقدير من هذا السعر طالما أن أحد مقدمي العروض مستعد لدفع ما لا يقل عن ذلك بكثير للخيار (الخيارات). يمكن تعيين الحدود لتنتهي في نهاية يوم التداول أو في نهاية نافذة التداول. ويمكن إجراء طلب السوق أو الحد في أي وقت خلال نافذة التداول المفتوحة، على الرغم من أن التجارة لا يمكن أن يتم إلا إذا كان المزاد مفتوحا. لا يوجد ضمان بأن أوامر الحد سوف يتم شغلها، وكما هو موضح أعلاه، قد يتم إغلاق برنامج تسو من وقت لآخر دون إشعار مسبق.
هل يمكن للموظفين بيع حقوقهم المكتسبة، & # 147؛ وندرويتر & # 148؛ خيارات الأسهم في هذا البرنامج؟
نعم، تضع المؤسسات المالية قيمة على & # 147؛ تحت الماء & # 148؛ (أي تلك التي لها أسعار إضراب فوق سعر السوق الحالي للسهم)، ونتوقع منها أن تقدم عطاءات على خيارات تحت الماء. ومع ذلك، إذا كان خيار ما تحت الماء بشكل كبير و / أو أن الخيار لم يتبق سوى فترة محدودة محدودة (على سبيل المثال، إذا تم بيع الخيار بعد تسع سنوات وخمسة أشهر من المنحة)، فقد يكون سعر العرض منخفضا جدا أو حتى صفر.
كيف يؤثر برنامج تسو على القواعد التجارية 10b5-1؟
ويمكن استخدام خطة 10b5-1 لبيع الخيارات من خلال برنامج تسو. تقوم غوغل بتعديل نموذجها 10b5-1 لاستيعاب مبيعات تسو، وستجعل هذا النموذج المنقح متاحا قبل افتتاح نافذة التداول في 5 فبراير 2007. وهنا نقاط مهمة فيما يتعلق بالخطط 10b5-1 وبرنامج تسو:
12 ديسمبر 2006.
ما فائدة خطة تداول القاعدة 10b5-1 إذا أغلقت غوغل برنامج تسو (بما في ذلك التداول بموجب خطة 10b5-1) عندما تمتلك غوغل معلومات مادية وغير علنية؟
هناك سببان وراء سبب رغبة أحد موظفي غوغل في الدخول في خطة 10b5-1.
أولا، ستظل خطة 10b5-1 تسمح لك بممارسة وبيع خياراتك بالطريقة التقليدية بغض النظر عما إذا كنا في فترات التعتيم الفصلية العادية أو في فترة التعتيم الخاصة التي تم خلالها تعليق برنامج تسو. وبالتالي.
12 ديسمبر 2006.
ثانيا، كما نوقش أعلاه، ستغلق غوغل برنامج تسو عندما تمتلك غوغل معلومات مادية وغير علنية. ومع ذلك. وتحديد ما إذا كان العنصر هو مادة صعبة، وكثيفة الواقع، والتحليل الذاتي التي يمكن أن تخمن في نهاية المطاف. لذلك، قد تمتلك غوغل معلومات تعتبر أنها غير جوهرية وستستمر في السماح لبرنامج تسو بالعمل، على الرغم من أن شخصا آخر قد يقرر أن المعلومات جوهرية، خاصة إذا كان قد تم تطبيقه بعد فترة وجيزة. (وهذا هو السبب في أن سياسة التداول من الداخل تنص على أن موظفي غوغل لا يمكنهم الاعتماد على تحديد غوغل لما إذا كان العنصر جوهريا عند اتخاذ قرار شراء أو بيع أي من أمان غوغل؛ والقرار النهائي بشأن ما إذا كان سيتم ذلك كل موظف في غوغل.) لهذا السبب، يمكن أن تكون الخطة 10b5-1 (حتى لو كانت مجرد تفكير في المبيعات في إطار برنامج تسو عندما يكون البرنامج نشطا) مفيدة لموظف غوغل في رفض ادعاء أنه باع خياراته بطريقة احتيالية في إطار برنامج تسو في حوزته معلومات مادية غير علنية.
يرجى أن نضع في اعتبارنا أن القرار بشأن ما إذا كان سيتم اعتماد خطة 10b5-1 (أو لا) هو واحد معقد، ويعتمد على كل فرد الظروف الخاصة، وأيضا على أي متطلبات تفرضها كل فرد & # 146 ؛ س وسيط الخطة. لا يمكن لشركة غوغل تقديم أي نصيحة من موظفي غوغل بشأن ما إذا كان سيتم إدخال خطة 10b5-1 أو تعديلها أو إنهاؤها. ونحن نشجعكم على استشارة المستشارين الخاص بك الشخصية والوسيط بشأن برنامج تسو وخطط 10b5-1.
أكونتينغ، إنفستور & أمب؛ أسئلة مالية أخرى.
هل لديك خيارات الأسهم الجديدة أي تغييرات في شروطها؟
عندما تباع الخيارات للمزايد في إطار برنامج تسو، تحدث ثلاثة تغييرات:
1. يتم تقصير العمر المتبقي إلى سنتين ما لم يكن العمر المتبقي أقل من سنتين. وإذا كان العمر المتبقي أقل من سنتين، فإن العمر القابل للتحويل يقل مرة أخرى عن سنتين في الزيادات لمدة ستة أشهر (على سبيل المثال 18 شهرا و 12 شهرا وستة أشهر) إلى أن تصبح الحياة المتبقية القابلة للتحويل صفرا. على سبيل المثال، خيار مع العمر المتبقي من 23 شهرا، عند البيع في برنامج تسو، لديها حياة 18 شهرا.
2. تتم إزالة أحكام المصادرة المتعلقة بعمل الموظف مع غوغل.
12 ديسمبر 2006.
3. نحن نتوقع أن يتم تغيير أحكام مكافحة التخفيف لتتوافق مع أحكام معيار السوق.
لماذا خفضت طول عمر الخيار عند التحويل؟
وقد اختصرنا المصطلح لضبط القيمة الزمنية للخيارات المحولة بحيث تكون في تقديرنا أكثر انسجاما مع أهدافنا التعويضية عندما منح الخيار أصلا. ولأن قيمة الخيار تحدد جزئيا بمصطلحها، فإن مصطلح الخيار الأقصر يقلل من القيمة الزمنية التي يمكن تحقيقها من خلال برنامج تسو.
لم تكن نية غوغل تقضي على مزايا الموظفين الذين يحملون الخيارات تماما. كان هدفنا إعطاء خيارات الموظفين قيمة ملموسة أكثر. برنامج تسو متاح للموظفين الذين هم على استعداد للتخلي عن بعض القيمة المستقبلية المحتملة من أجل الحصول على بعض القيمة اليوم.
كيف يؤثر برنامج تسو على محاسبة غوغل؟
ولا يغير برنامج تسو الطريقة التي سنحسب بها الخيارات، ولكنه يزيد من التكلفة لكل خيار سنعترف به لأغراض المحاسبة لأن القيمة العادلة لكل خيار في تاريخ المنح ستكون أكبر لأن العمر المتوقع للخيار سوف تكون أطول. ويعود العمر المتوقع لفترة أطول إلى أنه عند التحويل، يتم تعديل الخيارات بحيث يكون عمرها المتبقي لمدة سنتين (عموما) من تاريخ البيع، في حين تنتهي خيارات خيارات الخيار غير القابلة للتحويل بمجرد ممارستها. لأننا نتوقع أن تكون الخيارات المعلقة لفترة أطول، وسوف يكون لها قيمة عادلة أكبر في تاريخ المنحة مما سيؤدي إلى مزيد من التعويض على أساس الأسهم للأغراض المحاسبية.
ونحن نعتزم تعديل جميع خيارات الأسهم الحالية الممنوحة للموظفين بخلاف إمغ بعد الاكتتاب العام لدينا للسماح ببيعها في إطار برنامج تسو. ونتيجة لهذا التعديل، سوف نتخذ رسم تعويض على أساس الأسهم يساوي الفرق بين قيمة خيارات الأسهم المعدلة وقيمتها قبل التعديل مباشرة. سيتم تحصيل هذه الرسوم في تاريخ بدء البرنامج & # 150؛ المتوقع أن يكون في الربع الثاني من عام 2007 & # 150؛ لجميع الخيارات المكتسبة وعلى مدى فترات االستحقاق المتبقية لجميع الخيارات غير المؤهلة. ونحن نخطط للكشف عن المبلغ المتوقع من هذه الرسوم في الربع الأول من عام 2007.
هل يرتبط هذا البرنامج بقواعد محاسبة جديدة لخيارات الأسهم؟
لا، هذا البرنامج ليس مدفوعا بالآثار المحاسبية. تقوم غوغل بذلك لجعل تعويضات الأسهم أكثر كفاءة وفهم للموظفين. ونتوقع أن تزيد تكاليف التعويض لكل خيار في إطار هذا البرنامج ليعكس الزيادة في العمر المتوقع لكل خيار مؤهل.
12 ديسمبر 2006.
هل سيؤثر ذلك على الأرباح؟
وكما نوقش أعلاه، سوف ندرك المزيد من التعويضات المستندة إلى الأسهم لكل خيار مما كنا نفعله في المستقبل المنظور بعد دخول البرنامج حيز النفاذ.
ما هو التأثير على المساهمين؟
برنامج تسو يزيد من كفاءة استخدام الأسهم لدينا. في إطار برنامج تسو، نتوقع أن كل خيار يتم منحه سيكون أكثر قيمة من قبل الموظفين، في حين أن برنامج تسو سيحتفظ في الوقت نفسه بميزة الرافعة المالية التي توفرها خيارات الأسهم على أشكال أخرى من تعويضات الأسهم. ونحن نعتقد أيضا أن هذا البرنامج يعزز قدرتنا على المنافسة بفعالية لأفضل المواهب في السوق وبالتالي الحفاظ على ميزتنا التنافسية.
هل ناقشت هذا البرنامج مع المجلس الأعلى للتعليم؟
لقد ناقشنا برنامج تسو مع المجلس الأعلى للتعليم، وستكفل غوغل أن البرنامج يتوافق مع قوانين الأوراق المالية السارية.
ماذا ستفعل المؤسسات المالية مع الخيارات التي تشتريها في برنامج تسو؟
ولن يسمح للمؤسسات المالية بتحويل الخيارات التي تشتريها في برنامج تسو إلى الجمهور. ونحن نعتقد أن المؤسسات المالية سوف تدخل في معاملات التحوط فيما يتعلق بالخيارات التي يشترونها في برنامج تسو. على وجه التحديد، من المرجح أن يقوم مقدم العطاء الفائز في مزاد تسو بتحوط مركزه في خيارات غوغل عن طريق بيع أسهم غوغل القصيرة، والتي تعد طريقة نموذجية للتحوط من وضع في أحد الخيارات. عن طريق البيع القصير، يلغي مقدم العرض الفائز التعرض له في الخيار الذي تم شراؤه. وسيعمل مقدم العرض الفائز على تعديل هذا الموضع القصير على مدى عمر الخيار استنادا إلى التقلبات في سعر سهم غوغل. ومن خلال عملية التحوط هذه، يتوقع مقدم العطاء الفائز تحقيق أرباح.
هل ستقوم غوغل بتقديم بيان تسجيل لدى المجلس الأعلى للتعليم فيما يتعلق ببرنامج تسو؟
نعم فعلا. وسيغطي بيان التسجيل هذا، من بين أمور أخرى، الأنشطة القصيرة الأجل المتوقعة للمؤسسات المالية المشاركة بعد أن اشترت تسو. (انظر & # 147؛ ماذا ستفعل المؤسسات المالية مع الخيارات التي يشترونها في برنامج تسو؟ & # 148؛ أعلاه). لن تكون غوغل طرفا في هذا النشاط القصير البيع.
ما الفائدة التي تتمتع بها هذه الخيارات على منح الأسهم المقيدة؟
خيارات الأسهم القابلة للتحويل تشترك في بعض فوائد الأسهم المقيدة من خلال الحصول على قيمة فورية بالمنحة، ولكن بالإضافة إلى ذلك هناك احتمال أكبر في الاتجاه الصعودي لأننا عادة ما نمنح خيارات بمبالغ أعلى من منحنا الأسهم المقيدة. بالإضافة إلى ذلك، استنادا إلى المعاملة الضريبية الحالية في الولايات المتحدة ومعظم البلدان الأخرى التي تمنح فيها غوغل خيارات، توفر الخيارات عموما مرونة أفضل في التخطيط الضريبي لحامل الخيار. بينما الضرائب على.
12 ديسمبر 2006.
إن وحدات الحراسة العامة تستحق عادة عند استحقاقها، فإن الضرائب على عائدات الخيار ليست مستحقة بشكل عام إلى أن يختار المالك ممارسة / بيع الخيارات والمطالبة بالربح كإيرادات أو مكاسب رأسمالية، اعتمادا على فترة الحيازة بعد التمرين.
هل قام أي شخص بذلك من قبل؟
لا، برنامج تسو هو الأول من نوعه.
أليس هذا ما فعلته ميكروسوفت و كومكاست؟ كيف يختلف هذا البرنامج؟
لا، هناك العديد من الاختلافات بين ما تقوم به غوغل وما فعلته ميكروسوفت و كومكاست. على سبيل المثال، كانت ميكروسوفت و كومكاست معاملات لمرة واحدة لمقدم عطاء واحد. وعلى النقيض من ذلك، فإن برنامج تسو مستمر، وسيتم بيع الخيارات بشكل تنافسي من خلال نظام المزادات الذي يضم العديد من مقدمي العروض. هذا البرنامج هو الأول من نوعه.
كيف يختلف هذا عما حاولت سيسكو القيام به؟
هذا البرنامج مختلف جدا. اقترحت سيسكو إنشاء ضمان في محاولة لقياس القيمة السوقية للخيارات الصادرة للموظفين لأغراض المحاسبة. وكانت خيارات الموظفين نفسها دون تغيير وظلت غير قابلة للتحويل. برنامج تسو يجعل الخيارات نفسها قابلة للتحويل لصالح الموظفين.
لماذا اخترت مورغان ستانلي؟
اخترنا مورغان ستانلي استنادا إلى أوراق اعتماد الصناعة، وقدرات التكنولوجيا، والخبرة في بناء وتشغيل نظام الاكتتاب المزاد جوجل.
من يمكنني الاتصال إذا كان لدي المزيد من الأسئلة؟
يرجى إرسال الاستفسارات إلى [حذف من النسخة الخارجية].
سعر سهم غوغل مكلف جدا بالنسبة لك؟ جرب الخيارات.
الاستثمار في الأسهم عموما يتطلب منك دفع سعر السهم، مضروبا في عدد الأسهم المشتراة. إذا أردت 100 سهم من غوغل (غوغ)، فستكلف حوالي 57،600 دولار (100 * 576 دولار). ومع ذلك، هناك طريقة بديلة تتطلب رأس مال أقل: الخيارات. ويتم ذلك عن طريق استخدام "في المال" خيارات الدعوة التي تحاكي حركة الأسهم. وأعمق في المال خيار المكالمة - بمعنى أقرب إلى دلتا هو 1 - كلما كان أفضل سعر الخيار سوف تتبع حركة الأسهم. (للتعرف على مزيد من المعلومات حول الخيارات، اطلع على برنامج الخيارات الأساسية التعليمي.)
وهناك 12 بورصة في الولايات المتحدة تسمح للمستثمرين بتداول الخيارات، مع مجلس شيكاغو لتبادل الخيارات (كبوي) كونها الأكبر.
نلقي نظرة على سلسلة خيار جوجل اتخذت من ناسداك اعتبارا من 3 سبتمبر 2018. الخيار هو خيار المكالمة الأمريكية.
إذا كان لديك أفق استثماري قصير الأجل، فربما يكون من المحتمل أن تنتهي صلاحية خيار الاتصال في 18 أكتوبر 2018 كما هو مبين في الجدول أعلاه. يمثل كل خيار 100 سهم من غوغل. سعر الإضراب هو السعر الذي لديك الحق ولكن ليس الالتزام بشراء الأسهم. السعر الذي تدفعه ليكون هذا الخيار هو سعر قسط أو آخر سعر. كما ينخفض سعر الإضراب، خيار الدعوة هو أعمق في المال ويزيد قسط أيضا. ويؤثر الحجم، أي عدد عقود الخيارات التي يتم تداولها، على انتشار العطاءات: كلما زاد حجم التداول كلما انخفض عرض الأسعار. وكلما انخفض انتشار العطاءات، كلما زاد التوفير في تكاليف المعاملات للمستثمر.
لنفترض أنك تشتري الخيار 520 ستريك غوغل بسعر الطلب 61.2 دولار، يصبح سعر التعادل ثم 581.2 $. في 3 سبتمبر من عام 2018، كان السهم يتداول عند حوالي 575 $. إذا بقيت الأسهم عند 575 دولارا حتى 18 أكتوبر من عام 2018، فإن سعر الخيار يجب أن ينخفض إلى 55 $ حيث أن سعر الإضراب (520 دولار) بالإضافة إلى الأقساط (55 $) سوف يساوي سعر السهم (575 دولار)، وبالتالي يلغي أي فرصة للمراجحة.
منذ دلتا الخيار هو 1، أي تغيير في سعر السهم يجب أن تتحرك سعر الخيار بنفس المقدار. على سبيل المثال، إذا انتقل سعر السهم إلى 600 دولار عند انتهاء الصلاحية، فإن سعر الخيار سيصبح 80 $ (600- $ 520)، مقابل ربح 18.8 $، وهو أقل ب 6.2 $ من ربح 25 $ للسهم. و 6.2 $ يمثل القيمة الزمنية للخيار الذي من شأنه أن تتحلل في نهاية المطاف إلى الصفر عند انتهاء الصلاحية.
خيارات توفر فرصة شراء & أمب؛ حماية.
ميزة أخرى للاستثمار في غوغل أو أي شركة أخرى باستخدام الخيارات هي خيار الحماية يحمل إذا انخفض السهم بشكل حاد. حقيقة أنك لا تملك الأسهم ولكن فقط الخيار لشراء الأسهم بسعر معين يحميك إذا كان السهم يأخذ يغرق. هذا لأنك سوف تفقد فقط القسط المدفوع للخيار بدلا من القيمة الفعلية للسهم. لنفترض أنك تمتلك 100 سهم من غوغل وأنها تنخفض بشدة من 575 دولارا إلى 100 دولار. ويمثل ذلك خسارة قدرها 500 47 دولار. ولكن إذا كنت تملك خيار الاتصال من 100 سهم من جوجل سوف تفقد فقط قسط المدفوعة. إذا دفعت 61،2 دولارا أمريكيا للسهم لخيار اتصال من 100 سهم من غوغل، فستفقد 6،120 دولارا فقط مقابل 47،500 دولار أمريكي.
والخيارات الأطول أجلا هي أكثر سيولة نسبيا من الخيارات القصيرة الأجل، وبالتالي فإن تكاليف المعاملات في شكل انتشار العطاءات ستكون أعلى. ويبين الشكل 2 عدد الصفقات لخيارات الدعوة تنتهي في يونيو 2018 هي أقل مما كانت عليه في نهاية مارس 2018، وهو أقل من انتهاء 2018 أكتوبر. وبالتالي، يصبح من المكلف جدا وصعبة للاستثمار في الأسهم باستخدام خيارات على المدى الطويل. ويتمثل أحد البدائل في طرح الخيارات عند انتهاء كل فترة، ولكن من شأن ذلك أيضا أن يزيد من تكاليف المعاملات في شكل رسوم وساطة أعلى.
بالنسبة لبعض الشركات والأوراق المالية الأخرى، وهناك أيضا خيارات مصغرة التي هي الكامنة وراء 10 أسهم بدلا من 100. وهذا مفيد للمستثمرين الأصغر والتحوط الكثير الغريب من مخزون معين، أي ليس في مضاعفات 100. وللأسف، فإن حجم في هذه الخيارات ليست عالية وخيارات مصغرة ليست شائعة مثل الخيارات العادية.
استخدام الخيارات هو وسيلة فعالة من حيث التكلفة للحصول على التعرض لأوراق المالية دون المخاطرة الكثير من رأس المال، ولا تزال محمية على الجانب السلبي. وأحد العوائق الرئيسية هي سيولة عقد الخيار نفسه. إذا كنت مستثمرا مهتما بالاستثمار في شركات ذات سعر أسهم مرتفع (مثل أمازون (أمزن) أو تسلا (تسلا) أو غوغل) دون ربط رأس المال كثيرا، فقد تكون الخيارات هي الإجابة الصحيحة لك.
خيارات الأسهم لجوجل
غوغل إمبلويي ستوك أوبتيونس: ذي سيكل.
أبريل 19، 2007 10:25 آم • غوغ.
تتوفر منح خيارات الأسهم للموظفين لنحو 15٪ من العمال ذوي الياقات البيضاء في الولايات المتحدة. وتمثل خيارات الأسهم جزءا كبيرا من ثروتهم الإجمالية بالنسبة للعديد من هؤلاء الأشخاص. جعلت خيارات الأسهم العديد من المليونير، لكنها تركت أيضا العديد من الناس دون الكثير من الثروة على الإطلاق. أطلقت شركة غوغل (نسداق: غوغ) برنامجا جديدا يسمح للموظفين ذوي الخيارات المكتسبة لبيع هذه الخيارات عبر سوق داخلية غير عادية.
في حين أن هذا هو نهج مثير للاهتمام للسماح للموظفين لاسترداد جزء من ثروتهم من الأسهم جوجل، وأثبتت في المادة أعلاه أن الموظفين الذين يرغبون في بيع الخيارات قد تتلقى سوى جزء بسيط من القيمة العادلة لخياراتهم. حصلت على العديد من الردود المثيرة للاهتمام على مقالتي. أحد التعليقات من أحد مستخدمي برنامج إدارة المحفظة لدينا هو ما يلي:
بالنسبة للعديد من الموظفين في غوغل، فإن الخيارات، حتى في خيارات المال، تمثل 99٪ من قيمتها الصافية. دون هذا البرنامج، لا توجد فرصة للتنويع ... على سبيل المثال يمكن أن يكون - كنت خريج كلية جديدة الذين حصلت على التعاقد من قبل جوجل، الذي انضم في يناير 06، حصلت على 5000 الخيارات في 470. ليس لديك أي أصول أخرى. هل يجب علي بيع غوغل والتنويع مقابل الاحتفاظ ب غوغل للركوب العالي التقلب؟ بالنسبة إلى بعض الأشخاص، وخاصة الأشخاص الذين لديهم معظم قيمتها الصافية في خيارات غوغل، فإن التخلي عن القيمة الزمنية (10 سنوات إلى سنتين) يستحق ذلك للحصول على فائدة التنويع - على الأقل بالنسبة إلى جزء من حصصهم في غوغل.
هذا هو نقطة جيدة جدا ويتحدث إلى قضية الصورة الكبيرة لإدارة المحافظ للأشخاص الذين لديهم كمية كبيرة من ثرواتهم في خيارات الأسهم. إذا كان لديك لبيع بعض جزء من الخيارات الخاصة بك بسعر مخفض عن طريق خيار جوجل من أجل الحصول على بعض التنويع في محفظتك، وربما هذا ما يرام. والسؤال المطروح بالطبع هو كم يستحق الاستسلام من حيث "القيمة العادلة" لخياراتك لكي تكون قادرة على التنويع. هذا السؤال هو مسؤول باستخدام التقنيات المالية القياسية.
سأقدم حالة بسيطة يرغب فيها حامل خيارات أسهم موظفي غوغل في تقييم المقايضة النسبية لبيع بعض أو كل خياراتها (من خلال برنامج غوغل الجديد) من أجل التمكن من التنويع في الحيازات الأخرى. لنفترض أن لدينا موظفا في غوغل (اسمه جين) لديه 1000 خيار في مخزون غوغل بسعر إضراب قدره 470 دولارا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) والذي سينتهي في 4/13/2018، بعد ثماني سنوات من الآن (حتى كتابة هذه المقالة). علينا أولا أن نكون قادرين على تقييم هذه الخيارات. في الوقت الذي يتم فيه كتابة ذلك، يتداول سهم غوغل عند 466 دولارا. أوضحت في هذه المقالة الأخيرة كيفية تقييم الخيارات طويلة الأجل. أولا، يمكنك اختبار نموذج تقييم الخيار الخاص بك على الخيارات المدرجة (أي الخيارات المتداولة حاليا في السوق) للتأكد من توافق النموذج مع أسعار السوق. تنتهي صلاحية أطول خيارات المكالمات ل غوغل في كانون الثاني (يناير) 2009.
لقد قمت بمعايرة نموذج التقييم الخاص بي للاتفاق مع القيم المدرجة إلى 5٪. من أجل تقييم الخيارات مع تواريخ انتهاء صلاحية أطول (مثل الخيارات التي تملكها جين)، يمكننا الآن ببساطة الخروج من تاريخ انتهاء صلاحية نموذج التقييم. وتشير حساباتي إلى أن خيارات جين تستحق 217 $ لكل منهما، بحيث إجمالي محفظة جين من 1000 خيار يستحق 217،000 $. All of the value of her options is in the extrinsic value (the value derived from the probability of future price increases)—these options are worth nothing if she exercised them today. When I calculate the fair value of an option with this strike price but with an expiration of 4/13/2009 (i. e. two years from this writing), the ‘fair value’ is $99.50.
Google’s new program allows Jane to sell her options with a fair value of $217 per share for $99.50—assuming that the potential buyers bidding for these options are going to pay her that much. In reality, they won’t pay her this much—why would they pay Jane full price when they can buy the same thing with less hassle in the open market? For the sake of argument, let’s assume that the potential buyers will pay her this value, though. Jane can choose to sell some or all of her portfolio of options, with a fair value of $217 per share for a $99.5 per share. What she gets in return is the ability to invest some of her portfolio in other holdings.
How much, if any, of Jane’s options should she sell in order to be able to diversify into other holdings? To address this issue, let’s examine the risk/return profile of Jane’s options. This is an interesting exercise. Let’s say that Jane is 30 years old and wants to look forward ten years, to age 40. Investing is all about balancing risk and return, so we have to look at statistics of performance. In our analysis, Google is projected to generate an average annual return of 19.7% per year. The volatility (the risk) associated with Google is quite high—determined by calibrating our model to the options quotes in the market.
Since our outlook period is ten years and Jane’s options expire in eight years, we need to decide what Jane will do with the proceeds of her options when they expire. We will assume that Jane holds her options, exercises the options just before they expire, and immediately sells most of her shares in Google in order to invest in a balanced portfolio of equities---maintaining 10% of the portfolio in Google stock:
This is a fairly generic portfolio that consists of 10% Google stock, with the rest allocated to a set of exchange traded funds. We have 30% of the portfolio in an S&P500 fund (NYSEARCA:IVV), 20% in foreign developed markets fund (NYSEARCA:EFA), 10% in an emerging market fund (NASDAQ:ADRE), 10% in a real estate index fund (NYSEARCA:ICF), 10% in utilities (NYSEARCA:IDU), and 10% in inflation-indexed bonds (NYSEARCA:TIP).
To perform this analysis, we will use Quantext Retirement Planner [QRP]. QRP is a portfolio management application. We will ignore taxes for the moment—although that will ultimately be an important consideration.
We can calculate the risk and return associated with Jane’s options (below). Her median portfolio value is projected to be over $1.2M when she turns 40 if she holds her options until expiration and then invests the proceeds in her balanced equity portfolio.
Jane’s median outcome looks great. On the other hand, things look a bit grim when we look at Jane’s 20th percentile outcome. The 20th percentile is the value that her portfolio will be at or below in the worst 20% of possible futures. Put another way, Jane has a 1-in-5 chance that her portfolio value will be as low or lower than the 20th percentile level. If she simply keeps her options until expiration and then invests the proceeds in her equity portfolio, she has a 1-in-5 chance of have a portfolio that is below the current value of the options. We project the 20th percentile for this portfolio to be $176K when Jane is 40. Her absolute worst case is that she holds the options until expiration and the price of Google stock is below $470 in ten years and her options expire worthless. In this case, her options portfolio is worth zero.
Now, let’s consider an alternative portfolio. If Jane could sell all of her options for their current fair value (not reducing the expiration down to two years), she would have $217K in cash. If she invested this $217K in her balanced equity portfolio, how would her portfolio look over the next ten years? I have labeled this scenario as ‘Equity Portfolio’ in the chart below. Note: the output curves on the charts have been slightly smoothed for purposes of illustration.
If Jane can get her money out of Google options (at fair value) and invest in the sample equity portfolio shown earlier, she has a lot less excitement from age thirty to forty. Her median portfolio value is around $600K at age 40, and her 20th percentile portfolio value is $353K. This is precisely what we would expect. Having all of your money in Google stock options is a (very) high risk / high return situation. If you could invest the same funds into a reasonably balanced equity portfolio, you would have lower median returns but your downside would be much improved (i. e. 20th percentile value of $353K vs. $176K is she held onto her options).
It is worth pointing out that there is no way to prove which of these portfolio choices is better. If you are willing to bet big, you might choose to stick with your Google options. If you prefer to have less risk and you are willing to accept a portfolio with half the median value in ten years, you would prefer the diversified equity portfolio. It is, of course, possible to build portfolios with risk/return profiles that fall between these to—based on a sale of some fraction of Jane’s options.
But let’s get back on track. Jane does not have the choice between these two portfolios. She can only sell her stock options for about half of their fair value in this Google plan—so she is really looking a portfolio worth about $100K if she sells her options into the Google auction. When we examine that scenario, the choice looks less attractive (below).
When Jane loses 50% of the value of her options portfolio off the top (by selling her options in the Google auction), it is very hard to recover this loss by investing in the equity portfolio. In other words, Jane is able to get rid of a lot of risk by giving up half of the value of her initial assets—and this is too expensive a price to pay for the risk reduction.
Jane has a very volatile portfolio in that she owns a leveraged position in a highly volatile stock. Her position is leveraged because she controls 1000 shares of Google (in her options) with a portfolio that is worth far less than the 1000 options that she controls.
The results shown here suggest that selling her options at the very high discount that occurs when the expiration date of her eight year options is reduced to two years is simply not a good investment choice. It is true that she has a lot more at risk in a single company, of course, if she keeps the options. This is called default risk. If Google does an Enron, she is in trouble. There is a far lower probability that the diversified equity portfolio will go zero value—that would require the collapse of our entire financial system. These cases are the very low probability cases that we can only assess with great uncertainty---and this is why we are sticking with the 20th percentile outcome for planning purposes. Could Google have a stock price collapse like Sun Microsystems (NASDAQ:SUNW)? Sun was trading at $40 at the start of 2000 and it is currently at about $6. A Sun employee given an 8-year option with a strike at $40 back then is out of luck. There are plenty of Sun employees who would be far better off if they could have exchanged their stock options for a diverse market portfolio—even if they had to take fifty cents on the dollar to cash out of their options.
We have examined a case in which Jane has options with the following features:
1) $470 strike price.
2) Eight years until expiration.
As either of these two variables changes, the value proposition will be different. Now let’s examine a different scenario. If Jane had the same value in options with a strike at $470, but with expiration on 1/16/2009, and she could sell at fair value, selling her options is far more attractive.
With options expiring in less than two years, Jane’s options have a 20% chance of expiring worthless (see chart above). If Jane holds her options until expiration, however, she will end up with substantially more money in the median case than if she sells her options today and invests in the diversified equity portfolio. On the other hand, it is very clear why Jane might prefer to sell her options and invest in the diversified equity portfolio. There are probably quite a few Google employees who would make this risk/return tradeoff with at least part of their options.
People with large concentrated holdings need to understand the risk/return implications of their holdings. I recently analyzed a portfolio with 14% allocated to Procter and Gamble (NYSE:PG) that the owner wished to maintain. Many investors have this type of concentrated holding due to employment at a firm or simply a family legacy that they feel honor-bound not to sell. It is possible to effectively manage around this type of concentration through the choice of other holdings. This is, however, very different from a person with all or most of their net worth tied up in options on a single volatile stock. In many cases, these people are simply strapped in for the ride, but Google’s new Transferable Stock Options program [TSO] provides an ability to opt out.
A Google employee who is considering whether or not to sell vested options via the TSO program must carefully consider the total value proposition. The first step is to value the stock options in terms of their fair value and in terms of how much can be obtained from a sale of the options. The second step is to examine how the total risk/return performance of your portfolio changes under various strategies. I have shown two cases in which Jane looks at either keeping all of her options or selling them all. For many people, selling a fraction of the options is going to be more attractive than an all-or-nothing approach. It is worth noting that an employee weighing this kind of decision will need to have a good sense of the risk and return characteristics of both Google stock and the potential investment alternative available for deploying the funds obtained from selling his/her options.
Disclaimer : all of the results discussed in this article have been generated by Quantext Retirement Planner, a mathematical model that combines standard option pricing models with Monte Carlo simulation. The results obtained from using this tool for long-dated options reflect a series of assumptions that may or may not match the way that Google prices options when it is accounting for the value of options grants to employees.
هذه المقالة لأعضاء برو فقط!
الحصول على الوصول إلى هذه المادة و 15،000 مقالات برو الحصري من 200 $ / م.
ترغب في رفع مستوى برو؟
حجز موعد مع مدير حساب برو لمعرفة ما إذا برو هو حق لكم.
خيارات الأسهم في غوغل أو حقوق الملكية.
30 موظفا ذكرت هذه الفائدة.
تعليقات الموظفين.
رهيبة، جيدة ممتازة، برافو، رائعة، مذهلة تماما.
قد يختلف هذا الأمر بناء على مكان تواجدك.
عرضت جوجل خيارات الأسهم كبيرة.
أفضل خيارات الأسهم الواردة من الشركة.
هل تريد العمل في غوغل؟ تبادل الخبرات الخاصة بك.
نجم غير راض جدا نجم غير راض نجم محايد (& # 034؛ موافق & # 034؛) نجم راض نجم راض جدا.
البحث عن وظيفة ذات صلة بريفيوس نيكست.
ستتم إزالة ردك من المراجعة & نداش؛ هذا لا يمكن التراجع عنها.
الأبجدية شركة (غوغ) سلسلة الخيار.
عرض قائمة الرموز.
تفاصيل المخزون.
أخبار الشركة.
تحليل الأسهم.
FUNDAMENTALS.
تحرير قائمة الرموز.
أدخل ما يصل إلى 25 رمزا مفصولة بفواصل أو مسافات في مربع النص أدناه. وستكون هذه الرموز متاحة خلال الجلسة لاستخدامها في الصفحات السارية.
لا أعرف رمز السهم؟ استخدام أداة رمز البحث.
أبجدي ترتيب الفرز من رموز بلدي.
رمز البحث.
الاستثمار أصبح أسهل & # 8230؛
اشترك الآن لتصبح عضوا في نسداق وبدء تلقي إشعارات فورية عندما تحدث الأحداث الرئيسية التي تؤثر على الأسهم التي تتبعها.
يتم نقل المكالمات ووضع الخيارات في جدول يسمى ورقة سلسلة. وتظهر ورقة سلسلة السعر والحجم وفائدة مفتوحة لكل خيار سعر الإضراب وشهر انتهاء الصلاحية.
تحرير المفضلة.
أدخل ما يصل إلى 25 رمزا مفصولة بفواصل أو مسافات في مربع النص أدناه. وستكون هذه الرموز متاحة خلال الجلسة لاستخدامها في الصفحات السارية.
تخصيص تجربة نسداق الخاص بك.
حدد لون الخلفية الذي تختاره:
حدد صفحة الهدف الافتراضية للبحث الاقتباس:
الرجاء تأكيد اختيارك:
لقد اخترت تغيير الإعداد الافتراضي الخاص بك للبحث اقتباس. ستصبح الآن الصفحة المستهدفة الافتراضية؛ إلا إذا قمت بتغيير التهيئة مرة أخرى، أو قمت بحذف ملفات تعريف الارتباط. هل تريد بالتأكيد تغيير إعداداتك؟
يرجى تعطيل برنامج حظر الإعلانات (أو تحديث إعداداتك لضمان تمكين جافا سكريبت وملفات تعريف الارتباط)، حتى نتمكن من الاستمرار في تزويدك بأخبار السوق من الدرجة الأولى والبيانات التي تتوقعها منا.
غوغل إمبلويي ستوك أوبتيونس: ذي سيكل.
أبريل 19، 2007 10:25 آم • غوغ.
تتوفر منح خيارات الأسهم للموظفين لنحو 15٪ من العمال ذوي الياقات البيضاء في الولايات المتحدة. وتمثل خيارات الأسهم جزءا كبيرا من ثروتهم الإجمالية بالنسبة للعديد من هؤلاء الأشخاص. جعلت خيارات الأسهم العديد من المليونير، لكنها تركت أيضا العديد من الناس دون الكثير من الثروة على الإطلاق. أطلقت شركة غوغل (نسداق: غوغ) برنامجا جديدا يسمح للموظفين ذوي الخيارات المكتسبة لبيع هذه الخيارات عبر سوق داخلية غير عادية.
في حين أن هذا هو نهج مثير للاهتمام للسماح للموظفين لاسترداد جزء من ثروتهم من الأسهم جوجل، وأثبتت في المادة أعلاه أن الموظفين الذين يرغبون في بيع الخيارات قد تتلقى سوى جزء بسيط من القيمة العادلة لخياراتهم. حصلت على العديد من الردود المثيرة للاهتمام على مقالتي. أحد التعليقات من أحد مستخدمي برنامج إدارة المحفظة لدينا هو ما يلي:
بالنسبة للعديد من الموظفين في غوغل، فإن الخيارات، حتى في خيارات المال، تمثل 99٪ من قيمتها الصافية. دون هذا البرنامج، لا توجد فرصة للتنويع ... على سبيل المثال يمكن أن يكون - كنت خريج كلية جديدة الذين حصلت على التعاقد من قبل جوجل، الذي انضم في يناير 06، حصلت على 5000 الخيارات في 470. ليس لديك أي أصول أخرى. هل يجب علي بيع غوغل والتنويع مقابل الاحتفاظ ب غوغل للركوب العالي التقلب؟ بالنسبة إلى بعض الأشخاص، وخاصة الأشخاص الذين لديهم معظم قيمتها الصافية في خيارات غوغل، فإن التخلي عن القيمة الزمنية (10 سنوات إلى سنتين) يستحق ذلك للحصول على فائدة التنويع - على الأقل بالنسبة إلى جزء من حصصهم في غوغل.
هذا هو نقطة جيدة جدا ويتحدث إلى قضية الصورة الكبيرة لإدارة المحافظ للأشخاص الذين لديهم كمية كبيرة من ثرواتهم في خيارات الأسهم. إذا كان لديك لبيع بعض جزء من الخيارات الخاصة بك بسعر مخفض عن طريق خيار جوجل من أجل الحصول على بعض التنويع في محفظتك، وربما هذا ما يرام. والسؤال المطروح بالطبع هو كم يستحق الاستسلام من حيث "القيمة العادلة" لخياراتك لكي تكون قادرة على التنويع. هذا السؤال هو مسؤول باستخدام التقنيات المالية القياسية.
سأقدم حالة بسيطة يرغب فيها حامل خيارات أسهم موظفي غوغل في تقييم المقايضة النسبية لبيع بعض أو كل خياراتها (من خلال برنامج غوغل الجديد) من أجل التمكن من التنويع في الحيازات الأخرى. لنفترض أن لدينا موظفا في غوغل (اسمه جين) لديه 1000 خيار في مخزون غوغل بسعر إضراب قدره 470 دولارا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) والذي سينتهي في 4/13/2018، بعد ثماني سنوات من الآن (حتى كتابة هذه المقالة). علينا أولا أن نكون قادرين على تقييم هذه الخيارات. في الوقت الذي يتم فيه كتابة ذلك، يتداول سهم غوغل عند 466 دولارا. أوضحت في هذه المقالة الأخيرة كيفية تقييم الخيارات طويلة الأجل. أولا، يمكنك اختبار نموذج تقييم الخيار الخاص بك على الخيارات المدرجة (أي الخيارات المتداولة حاليا في السوق) للتأكد من توافق النموذج مع أسعار السوق. تنتهي صلاحية أطول خيارات المكالمات ل غوغل في كانون الثاني (يناير) 2009.
لقد قمت بمعايرة نموذج التقييم الخاص بي للاتفاق مع القيم المدرجة إلى 5٪. من أجل تقييم الخيارات مع تواريخ انتهاء صلاحية أطول (مثل الخيارات التي تملكها جين)، يمكننا الآن ببساطة الخروج من تاريخ انتهاء صلاحية نموذج التقييم. وتشير حساباتي إلى أن خيارات جين تستحق 217 $ لكل منهما، بحيث إجمالي محفظة جين من 1000 خيار يستحق 217،000 $. All of the value of her options is in the extrinsic value (the value derived from the probability of future price increases)—these options are worth nothing if she exercised them today. When I calculate the fair value of an option with this strike price but with an expiration of 4/13/2009 (i. e. two years from this writing), the ‘fair value’ is $99.50.
Google’s new program allows Jane to sell her options with a fair value of $217 per share for $99.50—assuming that the potential buyers bidding for these options are going to pay her that much. In reality, they won’t pay her this much—why would they pay Jane full price when they can buy the same thing with less hassle in the open market? For the sake of argument, let’s assume that the potential buyers will pay her this value, though. Jane can choose to sell some or all of her portfolio of options, with a fair value of $217 per share for a $99.5 per share. What she gets in return is the ability to invest some of her portfolio in other holdings.
How much, if any, of Jane’s options should she sell in order to be able to diversify into other holdings? To address this issue, let’s examine the risk/return profile of Jane’s options. This is an interesting exercise. Let’s say that Jane is 30 years old and wants to look forward ten years, to age 40. Investing is all about balancing risk and return, so we have to look at statistics of performance. In our analysis, Google is projected to generate an average annual return of 19.7% per year. The volatility (the risk) associated with Google is quite high—determined by calibrating our model to the options quotes in the market.
Since our outlook period is ten years and Jane’s options expire in eight years, we need to decide what Jane will do with the proceeds of her options when they expire. We will assume that Jane holds her options, exercises the options just before they expire, and immediately sells most of her shares in Google in order to invest in a balanced portfolio of equities---maintaining 10% of the portfolio in Google stock:
This is a fairly generic portfolio that consists of 10% Google stock, with the rest allocated to a set of exchange traded funds. We have 30% of the portfolio in an S&P500 fund (NYSEARCA:IVV), 20% in foreign developed markets fund (NYSEARCA:EFA), 10% in an emerging market fund (NASDAQ:ADRE), 10% in a real estate index fund (NYSEARCA:ICF), 10% in utilities (NYSEARCA:IDU), and 10% in inflation-indexed bonds (NYSEARCA:TIP).
To perform this analysis, we will use Quantext Retirement Planner [QRP]. QRP is a portfolio management application. We will ignore taxes for the moment—although that will ultimately be an important consideration.
We can calculate the risk and return associated with Jane’s options (below). Her median portfolio value is projected to be over $1.2M when she turns 40 if she holds her options until expiration and then invests the proceeds in her balanced equity portfolio.
Jane’s median outcome looks great. On the other hand, things look a bit grim when we look at Jane’s 20th percentile outcome. The 20th percentile is the value that her portfolio will be at or below in the worst 20% of possible futures. Put another way, Jane has a 1-in-5 chance that her portfolio value will be as low or lower than the 20th percentile level. If she simply keeps her options until expiration and then invests the proceeds in her equity portfolio, she has a 1-in-5 chance of have a portfolio that is below the current value of the options. We project the 20th percentile for this portfolio to be $176K when Jane is 40. Her absolute worst case is that she holds the options until expiration and the price of Google stock is below $470 in ten years and her options expire worthless. In this case, her options portfolio is worth zero.
Now, let’s consider an alternative portfolio. If Jane could sell all of her options for their current fair value (not reducing the expiration down to two years), she would have $217K in cash. If she invested this $217K in her balanced equity portfolio, how would her portfolio look over the next ten years? I have labeled this scenario as ‘Equity Portfolio’ in the chart below. Note: the output curves on the charts have been slightly smoothed for purposes of illustration.
If Jane can get her money out of Google options (at fair value) and invest in the sample equity portfolio shown earlier, she has a lot less excitement from age thirty to forty. Her median portfolio value is around $600K at age 40, and her 20th percentile portfolio value is $353K. This is precisely what we would expect. Having all of your money in Google stock options is a (very) high risk / high return situation. If you could invest the same funds into a reasonably balanced equity portfolio, you would have lower median returns but your downside would be much improved (i. e. 20th percentile value of $353K vs. $176K is she held onto her options).
It is worth pointing out that there is no way to prove which of these portfolio choices is better. If you are willing to bet big, you might choose to stick with your Google options. If you prefer to have less risk and you are willing to accept a portfolio with half the median value in ten years, you would prefer the diversified equity portfolio. It is, of course, possible to build portfolios with risk/return profiles that fall between these to—based on a sale of some fraction of Jane’s options.
But let’s get back on track. Jane does not have the choice between these two portfolios. She can only sell her stock options for about half of their fair value in this Google plan—so she is really looking a portfolio worth about $100K if she sells her options into the Google auction. When we examine that scenario, the choice looks less attractive (below).
When Jane loses 50% of the value of her options portfolio off the top (by selling her options in the Google auction), it is very hard to recover this loss by investing in the equity portfolio. In other words, Jane is able to get rid of a lot of risk by giving up half of the value of her initial assets—and this is too expensive a price to pay for the risk reduction.
Jane has a very volatile portfolio in that she owns a leveraged position in a highly volatile stock. Her position is leveraged because she controls 1000 shares of Google (in her options) with a portfolio that is worth far less than the 1000 options that she controls.
The results shown here suggest that selling her options at the very high discount that occurs when the expiration date of her eight year options is reduced to two years is simply not a good investment choice. It is true that she has a lot more at risk in a single company, of course, if she keeps the options. This is called default risk. If Google does an Enron, she is in trouble. There is a far lower probability that the diversified equity portfolio will go zero value—that would require the collapse of our entire financial system. These cases are the very low probability cases that we can only assess with great uncertainty---and this is why we are sticking with the 20th percentile outcome for planning purposes. Could Google have a stock price collapse like Sun Microsystems (NASDAQ:SUNW)? Sun was trading at $40 at the start of 2000 and it is currently at about $6. A Sun employee given an 8-year option with a strike at $40 back then is out of luck. There are plenty of Sun employees who would be far better off if they could have exchanged their stock options for a diverse market portfolio—even if they had to take fifty cents on the dollar to cash out of their options.
We have examined a case in which Jane has options with the following features:
1) $470 strike price.
2) Eight years until expiration.
As either of these two variables changes, the value proposition will be different. Now let’s examine a different scenario. If Jane had the same value in options with a strike at $470, but with expiration on 1/16/2009, and she could sell at fair value, selling her options is far more attractive.
With options expiring in less than two years, Jane’s options have a 20% chance of expiring worthless (see chart above). If Jane holds her options until expiration, however, she will end up with substantially more money in the median case than if she sells her options today and invests in the diversified equity portfolio. On the other hand, it is very clear why Jane might prefer to sell her options and invest in the diversified equity portfolio. There are probably quite a few Google employees who would make this risk/return tradeoff with at least part of their options.
People with large concentrated holdings need to understand the risk/return implications of their holdings. I recently analyzed a portfolio with 14% allocated to Procter and Gamble (NYSE:PG) that the owner wished to maintain. Many investors have this type of concentrated holding due to employment at a firm or simply a family legacy that they feel honor-bound not to sell. It is possible to effectively manage around this type of concentration through the choice of other holdings. This is, however, very different from a person with all or most of their net worth tied up in options on a single volatile stock. In many cases, these people are simply strapped in for the ride, but Google’s new Transferable Stock Options program [TSO] provides an ability to opt out.
A Google employee who is considering whether or not to sell vested options via the TSO program must carefully consider the total value proposition. The first step is to value the stock options in terms of their fair value and in terms of how much can be obtained from a sale of the options. The second step is to examine how the total risk/return performance of your portfolio changes under various strategies. I have shown two cases in which Jane looks at either keeping all of her options or selling them all. For many people, selling a fraction of the options is going to be more attractive than an all-or-nothing approach. It is worth noting that an employee weighing this kind of decision will need to have a good sense of the risk and return characteristics of both Google stock and the potential investment alternative available for deploying the funds obtained from selling his/her options.
Disclaimer : all of the results discussed in this article have been generated by Quantext Retirement Planner, a mathematical model that combines standard option pricing models with Monte Carlo simulation. The results obtained from using this tool for long-dated options reflect a series of assumptions that may or may not match the way that Google prices options when it is accounting for the value of options grants to employees.
هذه المقالة لأعضاء برو فقط!
الحصول على الوصول إلى هذه المادة و 15،000 مقالات برو الحصري من 200 $ / م.
ترغب في رفع مستوى برو؟
حجز موعد مع مدير حساب برو لمعرفة ما إذا برو هو حق لكم.
خيارات الأسهم في غوغل أو حقوق الملكية.
30 موظفا ذكرت هذه الفائدة.
تعليقات الموظفين.
رهيبة، جيدة ممتازة، برافو، رائعة، مذهلة تماما.
قد يختلف هذا الأمر بناء على مكان تواجدك.
عرضت جوجل خيارات الأسهم كبيرة.
أفضل خيارات الأسهم الواردة من الشركة.
هل تريد العمل في غوغل؟ تبادل الخبرات الخاصة بك.
نجم غير راض جدا نجم غير راض نجم محايد (& # 034؛ موافق & # 034؛) نجم راض نجم راض جدا.
البحث عن وظيفة ذات صلة بريفيوس نيكست.
ستتم إزالة ردك من المراجعة & نداش؛ هذا لا يمكن التراجع عنها.
الأبجدية شركة (غوغ) سلسلة الخيار.
عرض قائمة الرموز.
تفاصيل المخزون.
أخبار الشركة.
تحليل الأسهم.
FUNDAMENTALS.
تحرير قائمة الرموز.
أدخل ما يصل إلى 25 رمزا مفصولة بفواصل أو مسافات في مربع النص أدناه. وستكون هذه الرموز متاحة خلال الجلسة لاستخدامها في الصفحات السارية.
لا أعرف رمز السهم؟ استخدام أداة رمز البحث.
أبجدي ترتيب الفرز من رموز بلدي.
رمز البحث.
الاستثمار أصبح أسهل & # 8230؛
اشترك الآن لتصبح عضوا في نسداق وبدء تلقي إشعارات فورية عندما تحدث الأحداث الرئيسية التي تؤثر على الأسهم التي تتبعها.
يتم نقل المكالمات ووضع الخيارات في جدول يسمى ورقة سلسلة. وتظهر ورقة سلسلة السعر والحجم وفائدة مفتوحة لكل خيار سعر الإضراب وشهر انتهاء الصلاحية.
تحرير المفضلة.
أدخل ما يصل إلى 25 رمزا مفصولة بفواصل أو مسافات في مربع النص أدناه. وستكون هذه الرموز متاحة خلال الجلسة لاستخدامها في الصفحات السارية.
تخصيص تجربة نسداق الخاص بك.
حدد لون الخلفية الذي تختاره:
حدد صفحة الهدف الافتراضية للبحث الاقتباس:
الرجاء تأكيد اختيارك:
لقد اخترت تغيير الإعداد الافتراضي الخاص بك للبحث اقتباس. ستصبح الآن الصفحة المستهدفة الافتراضية؛ إلا إذا قمت بتغيير التهيئة مرة أخرى، أو قمت بحذف ملفات تعريف الارتباط. هل تريد بالتأكيد تغيير إعداداتك؟
يرجى تعطيل برنامج حظر الإعلانات (أو تحديث إعداداتك لضمان تمكين جافا سكريبت وملفات تعريف الارتباط)، حتى نتمكن من الاستمرار في تزويدك بأخبار السوق من الدرجة الأولى والبيانات التي تتوقعها منا.
No comments:
Post a Comment